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凌雄科技:勇当中国 DaaS行业的领头羊 穿越周期再创佳绩


时间:2023-09-20 16:28:12  来源:  作者:

有资深金融人士表示,凌雄科技良好的业绩表现,已经充分证明了其商业模式完全跑通了,且穿越经济周期的能力非常强,“该公司兼具成长股和价值股特点,长期看好”。海通国际研报认为,在未来几年内,凌雄科技的毛利率和净利润将得到较大幅度提升。该行测算,凌雄科技2023年的估值为46.4亿元人民币,目标价格为14.15港元/股,预计2023-2025年将实现总收入19.12/24.17/33.31亿元人民币,经调整的EBITDA(税息折旧及摊销前利润)为3.69/5.62/8.61亿元人民币,调整后净利润为4107万元/1.49亿元/3.55亿元人民币。

领头羊:把握“变与不变”的内在逻辑

“市场的核心需求是什么? 在不同时期出现哪些变化?怎样不断自我创新以满足不断变化的市场需求?……”这是任何一个行业所有玩家都必须持续深入研究的核心课题。而作为行业的头部玩家,更要对这个课题的内在规律精准把握,对其内在逻辑了如指掌。

“凌雄科技团队都是行业‘老炮’,在DaaS(设备即服务)行业深耕了近20年,熟识行业发展脉络和客观规律,能深刻洞察行业趋势和变化,而且务实高效,执行能力强,能够快速自我创新,响应市场变化,满足市场需求。”在投资和研究凌雄科技多年后,东方富海合伙人陈利伟如是表示。

实际上,陈利伟的这番结论丝毫没有夸张的成分。简要梳理DaaS行业及凌雄科技的发展脉络,便可找到答案。

据悉,DaaS行业是指以IT设备为基础经营对象,从事IT设备订阅、IT技术订阅服务、基于SaaS的设备管理和IT设备回收的集多种经济活动为一体的综合性产业,是具有基础性、带动性、环保性的新兴产业。其中,IT设备主要是指台式机及笔记本计算机、打印机、复印机、服务器、手机、网络设备和云视频会议大屏等。

事实上,DaaS服务一直在企业日常运营过程中扮演着至关重要的角色。这种服务可帮企业缓解其一次性购买IT设备的巨大资金压力、技术支持响应慢、IT设备管理灵活性不足及IT设备利用率低等问题,从而帮助企业降低运营成本,提高业务运营效率。有机构数据显示,与传统做法相比,DaaS服务模式可帮助企业减少97.4%的首期投入,在三年内将运营成本降低约10%至30%,企业无需自行处理淘汰设备,到期更新,始终保持最优的设备使用需求。

“企业日常运营过程中的IT设备全生命周期管理问题,这个核心痛点一直都没有变。不断变化的是对解决方案的全品类性、全栈性和灵活性要求更高。”上述负责人补充到。

值得一提的是,凌雄科技深谙其理,自2004年成立以来便始终以服务好客户为中心,在DaaS行业深耕细作,持续围绕企业不断变化的设备应用场景,快速响应并创新出令客户满意的产品和服务:2008年开启IT设备订阅服务业务,2017年开始IT设备回收服务业务,2018年开始推出设备管理SaaS业务,而在这个过程中,配套的IT技术订阅服务业务一直如影随形。由此,凌雄科技在DaaS行业内率先完成了全产业链布局。

随后,在深入数字化建设的基础上,凌雄科技在行业内创新打造数字化闭环DaaS服务模式。据介绍,在DaaS服务模式下,企业客户可以根据自身业务发展阶段和实际需求,从设备订阅服务、IT技术订阅服务、基于SaaS的设备管理服务和设备回收服务这四类服务中灵活选择,自由搭配,满足其特定需求,即“按需定制,按使用付费”,从而实现企业办公资产配置最优化、成本开支最低化,以及运营效率最高化。

根据灼识咨询和海通国际的资料,与传统做法相比,DaaS服务模式可帮助企业减少97.4%的首期投入,在三年内将运营成本降低约10%至30%,企业无需自行处理淘汰设备,到期更新,始终保持最优的设备使用需求。

灼识咨询的资料显示,2021年,按收入计,业内前五大市场参与者占总市场份额约7.2%。其中,凌雄科技的收入约占总市场份额的3.9%,行业排名第一。这也意味着,凌雄科技的市场份额超过其他四大主要参与者的总和。此外,按2022年的收入计,凌雄科技的营收继续保持行业第一。

筑高核心壁垒持续在千亿蓝海中“勇立潮头”

DaaS行业的业务逻辑看似简单,但要想成为行业领军者,其实门槛很高,整体业务运营对资金、运营效率和规模都有很高的要求。目前,DaaS行业的企业数量众多,但受限于资金、技术等因素,企业规模普遍偏小。作为该行业的头部玩家,凌雄科技凭借其独特的发展模式以及数字化转型的能力,成为我国DaaS行业唯一一家营收超过16亿元的企业。

这一切都归功于凌雄科技近20年构筑的行业核心壁垒。海通国际在首次覆盖研报中指出,凌雄科技构建的行业壁垒包括:一是闭环DaaS生态可以产生强大的协同效应,IT设备利用率显著提高,交叉销售巩固其协同效应且客户粘性很高;二是完善且强大的回收翻新产业链,对设备订阅服务起到强支撑和协同效应;三是智能风控体系对DaaS业务的开展至关重要,公司常年保持很低的坏账率;四是战略股东的强力支持。

以商业模式各业务内在的协同效应为例,达晨财智上海分公司总经理黄跃卫认为,其一,设备回收业务不仅可让其获得丰富的廉价且可租赁的二手设备,降低租赁成本,还可以通过翻新整备提升设备品质,降低故障率,提升毛利。第二,短租业务与长租业务相辅相成,可以提高库存设备的周转率和租赁效率。其三,IT技术运维服务在提高单客贡献率的同时又提升了企业服务体验。其四,资产管理SaaS平台更是各类服务的导流入口。“各业务之间已经形成完整的闭环,协同性得到充分的验证,全产业链协同实现1+1>2的效果。”

陈利伟对此也深表认同。他在对整个赛道不同玩家基本面进行深入分析后认为,凌雄科技全品类全栈式一条龙商业模式的完整性和壁垒更高。“到目前为止,凌雄科技的商业模式仍然具有独特性。”

值得一提的是,与战略股东的深度协同也为凌雄科技带来了宝贵资源,与京东的深度协同,不仅给凌雄科技带来了千万级企业客户的流量入口,也在仓储管理、物流和配送服务方面也降低了凌雄科技的运营成本。而与腾讯深度协同,不仅可以让凌雄科技的DaaS解决方案惠及腾讯众创空间所有入驻企业,还可以通过腾讯会议App,高效批量获得企业客户。此外,联想不仅确保凌雄科技的供应链需求得到优先供应和满足,还通过共享联想原厂设备+量身定制的尊享服务,从而提升企业客户对凌雄科技的信任度和忠诚度。

“与战投股东的持续深度协同,在进一步促进凌雄科技2022年业务可持续增长的同时,也进一步巩固和提升了凌雄科技的行业主导力。” 凌雄研究院相关负责人表示。

一个现实的情况是,我国DaaS市场目前的渗透度仅约5%,与欧美日市场平均50%以上的渗透度相比,还有千亿级发展空间。灼识咨询数据显示,我国DaaS市场预计2026年将达到1382亿元规模。这也意味着整个行业还将持续释放大量发展红利。而凌雄科技不断构建更强大的生态服务圈,持续夯实和筑高核心壁垒,也势必将不断扩大自身的市场份额,从而推动我国DaaS行业的“马太效应”不断强化。

“凌雄科技等行业头部企业的上市,就是DaaS行业集中度提升的一个里程碑事件。”陈利伟表示。对此,黄跃卫认为,“行业壁垒决定了强者恒强,随着规模扩大,成本降低,获取资金的能力增强,销售网络更广,服务效率更高,信息化系统持续优化,公司的核心竞争力也将稳步提升,最终市场份额将集中在凌雄科技等主要头部企业。” 

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